Что ждет бизнес от закона о цифровых финансовых активах


Ольга Войтович, член координационного совета РСПП по цифровизации, — о том, что значит для бизнеса закон о цифровых финансовых активах и почему многие компании ждут его принятия

До конца 2019 года в Госдуме пройдет второе чтение законопроекта о цифровых финансовых активах. Документ готовился к нему с мая 2018 года, претерпев за это время огромное количество редакций и правок.

Новые перспективы

Закон важен для бизнеса, потому что он разрешит выпускать в России цифровые финансовые активы (ЦФА), которые могут удостоверять денежные требования, а также права на эмиссионные ценные бумаги и их комбинации, так называемые токены.

Каких-либо ограничений по виду сделок с ЦФА в законопроекте нет: он допускает как куплю-продажу таких активов за фиатные деньги (не обеспеченные золотом и другими ценными металлами), так и обмен одного вида ЦФА на другой. В частности, их можно будет обменивать и на другие виды разрешенных законом цифровых прав — например на утилитарные, то есть выпущенные в соответствии с федеральным законом о краудфандинге.

Прямой запрет действует только в отношении выпуска токенов, которые могут быть использованы в качестве средства платежа, — таким образом, сценарий, когда криптовалютой можно будет расплачиваться за товары и услуги, в нашей стране реализован не будет. Операции с российскими ЦФА на иностранных криптобиржах тоже, вероятнее всего, будут запрещены. Текущая версия законопроекта позволит российским компаниям привлекать инвестиции в виде ЦФА из-за рубежа — на данный момент законопроект не ограничивает возможности доступа иностранных инвесторов к российским ЦФА, что особенно ценно для технологических стартапов: разместив на российском операторе обмена ЦФА свои цифровые права (или токены), такой стартап может найти зарубежных инвесторов, которые будут готовы приобрести их.

Отличие от ценных бумаг

Один из самых острых вопросов, который активно обсуждался за время работы над законопроектом, — отличие токенов от ценных бумаг. В большинстве стран (например в Швейцарии и США) они фактически приравнены друг к другу. Там для токенов не установлено отдельных законодательных норм, и, поскольку они обладают признаками инвестиционного финансового инструмента, к ним применяются правила о бездокументарных ценных бумагах (БЦБ), таких как акции и облигации.

В российском законопроекте цифровые активы и ценные бумаги будут разведены: для токенов предполагается особый («параллельный») правовой режим. Это означает, что БЦБ и ЦФА будут регулироваться разными статьями Гражданского кодекса: для ценных бумаг это ФЗ о рынке ценных бумаг, а для цифровых финансовых активов — ФЗ о краудфандинге и будущий ФЗ о ЦФА. Последние два упомянутых закона служат своего рода «мостиками» между ценными бумагами и цифровыми правами. Здесь есть множество нюансов — например, акционерное общество сможет выпускать акции в виде ЦФА, однако комбинировать эти два формата оно не сможет.

Такой «параллельный» правовой режим влечет разные требования к эмиссии, в том числе к решению о выпуске, для участников рынка — эмитентов, регистраторов и депозитариев. Кроме того, они смогут устанавливать свои ограничения для неквалифицированных инвесторов, свои требования к публичному раскрытию информации и многое другое. Этот подход достаточно сложен в реализации несмотря на все свои преимущества: он требует не только особого гражданско-правового режима, но и решения многих вопросов в сфере публичного права — от налогообложения и валютного контроля до мер ответственности. Это значит, что даже после принятия законопроекта предстоит огромная работа по созданию специальных законодательных норм.

Обеспеченные токены: новые возможности

Появление возможности создавать инфраструктуру для цифровых проектов
Для бизнеса новый законопроект в первую очередь означает возможность создавать новую инфраструктуру для цифровых проектов, отличную от той, что позволял закон о краудфандинге. Теперь компании смогут предложить рынку новые продукты, в частности токены, обеспеченные активами (продукцией и услугами, которые производят), — этот вид особенно привлекателен крайне низкими транзакционными издержками. Кроме того, такие проекты отличаются высоким уровнем безопасности: обеспечение токенов реальными активами — дополнительная гарантия для и без того максимально надежной технологии распределенных реестров.

Расширение возможностей для создания вкладов
По сравнению с ценными бумагами токены дают более широкие возможности для создания вкладов. Допустим, вы хотите получить доступ к товару, но у вас нет желания приобретать ради этого акции компании: они автоматически наделяют вас правом собственности, что влечет за собой определенные риски, связанные с развитием отрасли, курсом рубля, руководством организации и другими факторами. Токены же позволяют сделать ставку на продукт и избежать при этом опасений, связанных с приобретением доли в компании.

Повышение эффективности договоров купли-продажи
Перевод договоров купли-продажи «в цифру» повышает их эффективность, снижает транзакционные издержки и добавляет гибкости в отношениях с заказчиками. Приведу простой пример: иногда клиентам промышленных компаний приходится пересматривать свои контракты — например, если объем изначально заказанной продукции оказался больше, чем потребовалось в итоге. В такой ситуации нужно вносить в контракт изменения — и сделать это гораздо проще, если он токенизирован.

Выгода для небольших инвесторов
Еще одно преимущество токенизации — возможность поделить токен на части и продать его другим заказчикам. Если клиент хочет сделать ставку на рост стоимости дорогого продукта, но не имеет финансовой возможности приобрести его, он может купить небольшую его порцию в токенизированном формате.

Необходимость регулирования

Но для реализации подобных проектов одного принятия закона о ЦФА недостаточно: необходимо сформировать полноценную систему регулирования цифрового права, которая охватит все аспекты этой деятельности. В нее должны войти нормативно-правовые акты в сфере налогообложения, валютного регулирования, лицензирования и сертификации, административной и уголовной ответственности. Например, потребуется внести изменения в налоговое законодательство в части вопросов налогообложения оборота цифровых финансовых активов, учета их выпуска и обращения. Кроме того, нужно определить способы сертификации криптографических средств защиты информации на технологической платформе блокчейна.

Но если все вопросы будут решены, возможность реализации проектов с цифровыми активами обещает массу преимуществ для бизнеса. В частности, к ним относятся:

повышение ликвидности активов,
упрощение доступа к ним инвесторов,
увеличение прозрачности запасов
и снижение издержек.


Кроме того, цифровизация финансов дает населению более широкий доступ к участию в экономической деятельности.

Сейчас диалог бизнеса с регуляторами, государством и Центробанком развивается достаточно позитивно. Рассчитываю, что уже в ближайшее время закон о ЦФА откроет для компаний новые возможности.

РБК 16.12.2019

Вам может также понравиться...