Банк России предупредил о последствиях для России от перегрева на рынке акций США

ЦБ указал на существенные риски перегрева иностранных фондовых рынков, в случае их коррекции последствия могут быть ощутимы и для российских инвесторов. К началу 2021 года россияне вложили в акции зарубежных компаний ₽570 млрд

В настоящий момент наблюдаются «существенные риски» перегрева иностранных фондовых рынков, потенциальная коррекция на которых может оказать влияние на благосостояние и поведение инвесторов, в том числе и на российском фондовом рынке, предупредил Центральный банк в «Обзоре рисков финансовых рынков».

ЦБ указал на то, что в 2020 году в России произошел существенный приток средств населения в акции иностранных компаний. На 1 января 2021 года россияне вложили в акции нерезидентов 712 млрд руб., из них 570 млрд руб. — в акции иностранных компаний и 142 млрд руб. — в акции российских компаний, зарегистрированных за рубежом. За 2020 год приток средств инвесторов в иностранные акции составил 415 млрд руб. В общем объеме вложений россиян в ценные бумаги доля иностранных акций невелика: 57% средств направлены в российские акции, 28% — в российские облигации, 8% — в иностранные облигации и 7% — в иностранные акции.

Вместе с тем регулятор обратил внимание на временное увеличение рыночной волатильности, произошедшее в январе «в связи с ростом опасений относительно формирования пузырей на американском фондовом рынке». «Усиление опасений глобальных инвесторов было спровоцировано возникновением ситуации «шорт-сквиз» на глобальных финансовых рынках в конце отчетного периода», — пишет ЦБ. «Шорт-сквиз» характеризуется массовыми продажами бумаг, предназначенных для игры на понижение, когда активы неожиданно растут в цене, это, в свою очередь, вызывает еще больший рост котировок. Так, стоимость акций GameStop за последнюю неделю января взлетела на 400%, цена на серебро росла на 14%.

Ситуация привела «к масштабному закрытию коротких позиций по активам с целью минимизации убытков и снижению мировых фондовых индексов», указывают в ЦБ. В результате за период с 25 по 29 января фондовый индекс S&P 500 снизился на 3,3%, индекс «страха» VIX подскочил на 51% (это индикатор волатильности, рассчитываемой Чикагской опционной биржей на основе котировок спроса и предложения на индексные опционные контракты). В начале февраля ситуация на американском рынке нормализовалась.

Плюсы и минусы покупок иностранных бумаг

Покупая иностранные акции, россияне преимущественно выбирают бумаги из главных американских индексов — S&P 500, NASDAQ, Dow Jones. Наиболее популярные отрасли на 1 января — информационные и высокие технологии (28%), транспорт (10%), медицина (10%). В случае с вложениями в российские акции картина другая: лидируют нефтегазовый сектор (32%) и горнодобывающая промышленность (10%), следует из данных Центрального банка.

«Различия в отраслевой структуре вложений физических лиц могут быть связаны с желанием диверсифицировать свои инвестиции как по отраслям, так и по странам. Однако мотив поиска наиболее доходных инструментов может доминировать», — считают в регуляторе. Так, в 2020 году некоторые акции компаний из американского ИТ-сектора показывали высокую доходность относительно остальных акций.

С точки зрения развития финансовой системы оценка эффектов от роста вложения населения в иностранные акции «неоднозначная», отмечается в докладе ЦБ. К отрицательным сторонам регулятор относит отток средств с банковских депозитов, дополнительный спрос на иностранную валюту, усиление потенциальных сетевых эффектов с иностранными фондовыми рынками. Также увеличивается влияние мировых индексов на благосостояние российских инвесторов: «Часть физических лиц в случае получения убытков по портфелям иностранных акций может осуществлять также действия и с портфелями российских ценных бумаг».

Есть и положительные моменты: спрос на иностранные акции приводит к развитию института частного инвестирования, покупки ценных бумаг в основном проходят через российские биржи, а вложения производятся преимущественно в высококачественные ценные бумаги, указывает ЦБ.

ЦБ против Reddit

В обзоре рисков финансовых рынков ЦБ выразил свое отношение к инвесторам с интернет-форума популярного новостного агрегатора Reddit, чья деятельность вызвала ситуацию «шорт-сквиза» в январе для целого ряда активов. Их активность началась с возмущения тем, что фонды держали крупные короткие позиции по ряду акций. Когда инвесторы с Reddit начали разгонять стоимость акций, фонды стали закрывать позиции и откупать бумаги, что привело к еще большему росту их стоимости. В итоге фонды понесли реальные убытки: например, компания Melvin Capital Management LP. в январе потеряла около 53% инвестиций.

На пресс-конференции 12 февраля председатель Банка России Эльвира Набиуллина говорила о том, что ЦБ изучает ситуацию с трейдерами с Reddit «для того, чтобы посмотреть, нужны ли какие-то изменения» в российском регулировании.

В обзоре рисков ЦБ сравнивает коллективную скупку акций пользователями Reddit «с формой протеста против хедж-фондов, которые в результате таких действий потеряли миллиарды долларов». Хотя вес акций, которые покупались частными трейдерами, в американских индексах был незначительным, они привели к тому, что хедж-фондам пришлось осуществить экстренную продажу иных активов из их портфеля, чтобы поддержать достаточный уровень ликвидности, отмечают в ЦБ. В итоге на фоне существенного перегрева рынка это привело к однодневному падению S&P500 на 2,6%.

В целом ЦБ считает подобную ситуацию «опасной практикой для финансового рынка, подрывающей доверие к нему и превращающей торговлю на рынке в gambling (азартную игру)». Кроме того, часть инвесторов, купивших акции на пике роста, понесли значительные убытки. В этой связи «вводимый в России закон о категоризации инвесторов приобретает все большую актуальность в текущих рыночных условиях», уверен регулятор.

РБК 16.02.2021