Нерезиденты заняли занимательную позицию и решили прикупить ОФЗ
Впервые с сентября международные инвесторы стали нетто-покупателями ОФЗ. На минувшей неделе нерезиденты увеличили позиции в рублевом госдолге более чем на 33 млрд руб. Замедление в последние три недели инфляции повышало популярность операций carry-trade при нынешнем уровне ставок рублевого долга. Однако намерения ЦБ и дальше жестко бороться с ростом потребительских цен путем подъема ключевой ставки могут сохранить высокую волатильность долгового рынка, считают аналитики.
По данным Национального расчетного депозитария (НРД), за минувшую неделю вложения иностранных инвесторов в облигации федерального займа выросли на 33,2 млрд руб. Этот результат почти вдвое меньше оттока неделей ранее, но является максимальным притоком с 17 сентября. За предыдущие шесть недель нерезиденты сократили вложения в ОФЗ почти на 170 млрд руб., из которых свыше 120 млрд руб. было выведено за две последние недели.
Восстановлению спроса на рублевый долг способствовали мягкие комментарии ФРС по итогам ноябрьского заседания, а также стабилизация инфляции в России.
На прошлой неделе Росстат сообщил о том, что годовая инфляция за неделю, закончившуюся 8 ноября, замедлилась до 8,07% с 8,14% на 1 ноября и с 8,13% на конец октября. После публикации этих данный интерес к ОФЗ резко вырос. «Покупки шли преимущественно по средним и длинным бумагам (сроком от 5 до 15 лет.— “Ъ”), нерезиденты восстанавливали позиции после предыдущих распродаж»,— отмечает главный экономист ING Дмитрий Долгин.
На фоне данных по инфляции и восстановившегося спроса иностранцев доходности ОФЗ уверенно пошли вниз. К концу минувшей недели ставки по длинным облигациям находились чуть выше 8% годовых, что на 17–21 базисный пункт (б. п.) ниже значений закрытия предшествующей недели. Ставки по среднесрочным выпускам снизились менее значительно — на 12–13 б. п., до 8,25–8,35% годовых.
Однако с началом недели рост ставок возобновился. По данным агентства Reuters, доходность десятилетних ОФЗ выросла на 11 б. п., до 8,2% годовых, двадцатилетних — на 10 б. п., до 8,17% годовых. Ставки по среднесрочным выпускам выросли только на 3–4 б. п., до 8,3–8,38% годовых. Реакция рынка стала ответом на жесткие комментарии главы ЦБ.
В ходе выступления в Госдуме Эльвира Набиуллина сообщила, что ЦБ прогнозирует среднюю ключевую ставку на 2022 год на уровне 7,3–8,3%, а возвращение к нейтральному уровню ставки в 5–6% произойдет не раньше середины 2023 года. По словам начальника аналитического управления банка «Зенит» Владимира Евстифеева, ЦБ четко дал понять, что борьба с инфляцией будет жесткой, то есть повышение размера ключевой ставки будет происходить симметрично росту инфляционных угроз.
Эльвира Набиуллина, глава Банка России, на заседании профильных комитетов Госдумы 15 ноября:
«Центральный банк обязательно должен вмешаться, чтобы предотвратить рост инфляции».
В таких условиях аналитики ожидают довольно сильного роста ключевой ставки на декабрьском заседании, поэтому сомневаются в устойчивости спроса иностранцев на госдолг. По мнению главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, 17 декабря Банк России повысит ключевую ставку еще на 75–100 б. п., до 8,25–8,5%. «Решение ЦБ будет во многом зависеть от недельных данных по инфляции, которые будут выходить в ближайший месяц. Не исключаем, что это будет последним повышением ключевой ставки в этом цикле»,— отмечает господин Васильев.
В ближайшие недели для рынка большое значение будут иметь данные по инфляции не только в России, но и в США. «Инфляция в США в ближайшие месяцы продолжит расти и может превысить 7%. Это будет оказывать давление на действия ФРС в плане ужесточения монетарной политики и может привести к дальнейшему росту рыночных ставок.
Повышение доходностей гособлигаций США и укрепление доллара в мире будут оказывать негативное влияние на долговые и валютные рынки развивающихся стран, включая Россию»,— отмечает Михаил Васильев. По мнению Владимира Евстифеева, нервозности инвесторам добавит активизация геополитических рисков, в свете которой на валютном и долговом рынках может усилиться волатильность.
Газета «Коммерсантъ» №207 16.11.2021
